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兴证策略:调仓良机 配置低估值的大金融、地产
2019-05-13 14:57 白银

投资要点

2019年“旺春行情”完善演绎。阶段1市场主要矛盾在分母端,以风险偏好修复、无风险利率下行、流动性宽松动员估值修复。我们在1月1日《结构旺春行情》、2月10日《旺春行情有望超市场预期》中重点强调。以大券商、大创新为代表的“四大金刚”领跑行业涨幅榜。

阶段2,市场驱动力由分母转向分子端,关注经济基本面与企业盈利。3月31日《挑战震荡上沿》,挑战上证3200点乐成,估值修复告一段落,市场转向经济预期、企业盈利逻辑。

在此阶段,建议投资者借此良机,设置低估值的大金融、地产龙头。淘汰设置偏向主要集中于1)2000 亿征收偏向、北美等外洋营业占比力多的公司。2)对前期持股较为集中的偏向、预期较充实的领域。

中期角度,回归基本面,市场时机应聚焦于“龙凤呈祥”。1)“龙”者,中国革新开放40年沉淀下来的的一批传统经济生长的优质资产、全球顶级公司。以中国国旅、贵州茅台、上海机场、潍柴动力、招商银行、立讯细密、海螺水泥等焦点资产创出历史新高。这些“龙”头焦点资产走出自力牛市行情。可关注“焦点资产50”、“焦点资产100”组合。2)“凤”者,正在与中国经济转型一起发展,新兴工业偏向的优质公司。科创板推出,新兴发展偏向将迎来新的估值“锚”。可关注“大创新50”、“大创新100”。

中期角度,降税减费使得盈利底部已经提前到来。从2003年以来A股市场15年的盈利周期可以看出,约莫12-14个季度是盈利的一轮周期。本轮盈利周期从2016年Q1最先,在2017Q4最先进入下行阶段。此前市场普遍预期盈利底部要到2019Q3前后才气见底,但我们以为,本轮盈利周期受到外部、政策影响较大,降税减费的努力作用将使得2018Q4就是本轮

盈利底部。思量到政策出台到财报数据显示存在时滞,不清除盈利增速类似12年,在底部区域继续停留一段时间。

恒久来看,外部的压力可能进一步催生内部革新加速,有助于我们迎来一轮“制度盈利”和“长牛”。1)资源市场定调“牵一发而动全身”,注重间接融资向直接融资倾斜。2)以社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金正在进入市场。3)金融开放,2001年加入WTO的经常账户开放,迎来革新开放第一轮盈利。资源账户开放、制度盈利将迎来第二轮盈利,股、债、汇、房多方受益。4)科创板推出,注册制试点,制度革新再进一步。